18.901765414832371230212842KÏ 1539 1659 1779 1899 2020 2140 210809 211109 220209沪深300

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 自主研发持续投入，医药研发创新砥砺前行。2022年医药企业研发投入保持高速增长，A股医药企业202 2年前 三季度研发总支出6312亿元，较2021年上半年同比增加49%；港股医药企业2022年上半年研发总支出1210亿元， 较2021年上半年同比增加20%。受疫情影响，2022年投融资短暂预冷，但总体仍处于历史较高水平；创新药IND数 量和NDA数量均有所下滑，但国产创新药IND占比保持稳定，国产创新药NDA占比进一步提升，国内进行的创新药临 床试验数量仍然取得增长。2022年创新药获批数量小幅下滑，处于NDA阶段的创新药有望在2023年集中获批。 中国医药创新逐渐进入收获期，对外授权屡创新高。2021-2022年中国医药交易保持活跃，交易数量仅次于美国， 位列全球第二，大幅领先于排名3-5位的英国、日本和加拿大。2022年与2021年相比，全球和中国的医药交易数量 都出现明显下滑，中国医药交易数量下降36%，但是交易总金额增长10%，反映出中国医药交易的平均交易总金 额大 幅增长。尤其是跨境对外授权交易屡创新高，反映了中国创新成果逐步受到海外认可。其中，科伦博泰将多款ADC药 物独家授权给默沙东的交易是2022年全球交易金额最高的license交易，交易首付款1.75亿美元，交易总金额达到 94.75亿美元。康方生物将PD-1/VEGF双抗的海外权益独家授权给Summit Therapeutics的交易是国内第二大/全球第 六大的交易，交易首付款为5亿美元，交易总金额达到50亿美元。 2023年1月， JP M大会时隔两年再度恢复线下活动，中国创新药企纷纷亮相，带来近期研发进展和未来展望， 国内外交流进一步活跃。百济神州在2022年读出了泽布替尼治疗CLL/SLL的ALPINE试验的最终PFS结果，泽布替尼 对比伊布替尼 取得优效 结果，2023年预计将 获得海内 外多项适 应性的上市 批准，实 现加速放 量。信达 生物IB I362 （GLP1/GCGR）在肥胖和糖尿病两项适应症的2期临床数据积极，已进入3期注册临床，有望成为公司代谢领域 的下 一款重磅明星药物。君实生物新冠头服药VV116与Paxlovid头对头临床研究获得成功并发表在NEJM，此外还完成了 一项VV116对照安慰剂的III期临床，2023年1月VV116顺利在中国获批上市。再鼎医药2022年公布了多款产品关 键/III期临床试验的积极数据，并与Seagen达成Tivdak的许可协议，FcRn拮抗剂efgartigimod和抗感染组合型新 药durlobactam有望在2023年获批上市。和黄医药在2022年公布了呋喹替尼治疗难治性转移性结直肠癌的国际多中 心三期的临床结果，OS和PFS均显著延长，202 3年和黄医药计划提交呋喹替尼在美国、欧洲、日本的上市申请 ，并 提交多款药物在国内的上市申请/新适应症申请。诺诚健华的奥布替尼的多项适应症在2022年获得NDA受理及优先审 评，预计2023年奥布替尼及tafasitamab均有海外获批及新适应症的提交/获批。 投资建议 展望2023年，建议重点关注创新药、创新产业链（CXO）及创新上游。创新药方向，关注重点项目研发进展，关 注龙头企业估值修复及具有创新技术平台的企业；CXO板块关注平台型龙头和细分领域龙头订单与业绩持续兑现、估 值持续修复；创新上游关注国产替代加速机遇。 建议重点关注：恒瑞医药，百济神州，信达生物，药明康德、纳微科技等。 风险提示 新冠疫情风险，研发风险，销售风险，订单风险，政策风险等。

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1中国神经介入行业产业现状与未 来发展白皮书 Report of Neuro - intervention Industry Status Quo and Development 二零二三年三月 版权所6\b © 2023 沙利文

中国生命科学与医疗行业团队 2023 年 3月 中国生命科学与医疗行业 调研结果： 2023 年行业现状与展望

中国仿制药发展报告 （ 2022 版） 中国医学科学院药物研究所 中国医药工业信息中心 编著 中国食品药品检定研究院

中国主要城市公园评估报告 2022 年 公园分布均好度 人均公园保障度 公园周边活力值

October 2022 China’s theme parks face a new era by Guang Chen, Zi Chen, Steve Saxon, and Jackey Yu

全球主题景点 游客报告

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 07 月 22 日 行业 研究 评级：推荐 (维持 ) 研究所 证券分析师： 杨阳 S0350521120005 yangy08@ghzq.com.cn 激光雷达：百家争鸣，量产在即 —— 汽车传感器行业专题报告 二 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 中小盘 1.57 % 12.68 % -9.67 % 沪深 300 -2.07 % 6.01 % -17.65 % 相关报告 《—— 汽车传感器行业专题报告一：汽车智能化趋势 确定，千亿车载传感器市场启航 （推荐） *中小盘 * 杨阳》 —— 2022 -06-24 投资要点： ◼ 智能驾驶 或为 主 要 驱动力， 与 移动机器人、智慧城市与测绘 共同驱动 激光雷达市场增长 。激光雷达是结合了光学、电子、机械、软件、芯 片、器件等技术，可以进行环境探测、数据处理和传输的智能传感器， 下游应用市场主要包括智能驾驶、服务型机器人和测绘等领域。凭借 其较高水平的性能和精度，激光雷达已成为智能驾驶环境感知系统 的重要组成部分。随着未来自动驾驶普及度的提升和自动驾驶等级 的提高，激光雷达市场成长空间广阔。一方面，自动化水平提升意味 着自动驾驶系统对于环境感知的要求提高，从而带动单车激光雷达 搭载量增长。据麦姆斯咨询，自动驾驶对激光雷达的单位需求将由 L3 级的 1颗提升至 L4 级的 2~3 颗和 L5 级的 4~6 颗。另 一方面，智能 汽车渗透率逐步增加、智能驾驶普及度逐渐提升，车载激光雷达作为 实现智能驾驶核心部件有望放量。目前，从造车新势力到传统主机厂 都正在智能驾驶领域积极布局使用车载激光雷达。 2021 年起激光雷 达开始规模化进入汽车前装市场， 2022 年搭载激光雷达的车型陆续 发售，激光雷达有望迎来放量元年。 移动机器人 、智慧城市与测绘同 样为激光雷达重要应用，据沙利文 预计 2025 年全球市场 分别有望 达 到 7/45 亿美元。 ◼ 车载 激光雷达 当前处于发展期 ，技术 路线多样，厂商方案落地或面临 技术成熟度、成本、性能等各方面的综合考量 。 激光雷达 通常 由发 射、接收、信息处理和扫描模块组成 ，发射模块将 激光发射至目标物 体后，光电探测器接 收 目标物体反射回来的激光 并转换为电信号 ，经 放大与模数转换后输入 信息处理模块建立物体模型， 实时 生成 周围 环境 平面图信息。（ 1）激光雷达 按 测距原理可分为 ToF 与 FMCW ， ToF 是目前车载中长距激光雷达主流方案， FMCW 整机 及其 上游产 业链仍处于发展期，与 ToF 相比具备灵敏度高、探测 距离 远、抗干 扰能力强、能够直接测速等优点，但短期内成本较高，未来 有望 通过 芯 片化推动成本下降。（ 2）发射系统方面， ToF 激光雷达 使用的半导 体激光芯片包括边发射（ EEL ）和 垂直腔面发射（ VCSEL ），其中 EEL 功率密度高但 发射模组装调复杂且 一致性 较难 保障； VCSEL 易于二 维集成、阈值低、光束质量好、调制频率高、寿命长、单模工作稳定、 易于实现低温漂系数， 但当前功率密度较低，未来 有望随功率密度提 升取代 EEL 。 FMCW 激光雷达光源仍处于发展期， 当前各类方案分 别受限于性能或成本 。（ 3）激光雷达 根据扫描系统不同 可分为机械 式、混合固态（转镜式、棱镜式、 MEMS ）和纯固态。 传统机械式激 -0.2715 -0.1591 -0.0467 0.0657 0.1781 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7 中小盘 沪深 300

© 2023 Nielsen Consumer LLC. All Rights Reserved. 1 调研执行 ： 尼尔森 IQ 2023 年 3 月 后疫情时代 消费心理研究 —— 小红书用户消费心理及种草价值