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中国新能源汽车 安全 发展报告 E NERGY SUPPLEMENT FACILITY DEVELOPMENT REPORT 汽车之家研究院 2023.02

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行 业 研 究 行 业 深 度 研 究 报 告 证券研究报告 ＃industryId ＃ 汽车 ＃investSuggestion ＃ 推荐 ( ＃ investS uggesti onChan ge＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 评级 福耀玻璃 买入 星宇股份 增持 保隆科技 增持 德赛西威 增持 经纬恒润 增持 科博达 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃ relatedReport ＃ 相关报告 《【兴证汽车】 Q4 汽车持仓分 析： 22Q4 汽车配置比例下降， 比亚迪持仓比例位居首位》 2023-01-29 《【兴证汽车】周报：周动态： 工信部表示研究明确新能源汽 车后续支持政策 ，小鹏汽车部分 主力车型官方降价 2-3.6 万 周 专题：特斯拉 2022Q4 财报解 读 》2023-01-29 《【兴证汽车 】周动态 ：2022 年 12 月乘用车批售同比 -6.7% ，中 汽协呼吁购置税优惠延续 周 专题： 2023 年新能源车调价情 况梳理 ，预计 20-30 万元价格带 竞争加剧》 2023-01-15 ＃emailAuthor ＃ 分析师： 戴畅 daichang@xyzq.com.cn S0190517070005 董晓彬 dongxiaobin@xyzq.com.cn S0190520080001 投资要点 自主零部件崛起四大内驱力 ：响应速度 、降本诉求 、自主 整车 崛起 、自主整车 技术创新 实践。 1）响应速度： 国内车企竞争加剧，新车推出周期由 3-4 年缩 短至 2年以内 ，国产供应商决策流程扁平 、响应速度更快 ，能够满足整车厂快 速迭代需求。 2）降本诉求： 电动车尚未实现与燃油车平价，伴随竞争加剧及 电池成本保持高位 ，整车厂降本诉求日趋强烈 ，具有成本优势的国产供应商有 望借此实现国产替代。 3）自主整车崛起： 智能电动车时代，自主车企竞争力 整体提升 ，比亚迪等头部自主品牌技术进步 、品牌提升 ，自主零部件供应商有 望伴随自主整车向上而崛起。 4）自主整车技术创新实践： 新能源汽车智能化 渗透率领先 ，自主整车厂在技术创新方面的领先实为自主零部件在电动智能新 增部件上有领先合资的实践配套机会。 自主零部件成长方法论：传统 /新增赛道，渗透率 /国产化率两个维度筛选 。 在 不同的零部件赛道上，自主零部件崛起的四个驱动因素作用力度和侧重不一 样 。暂不考虑企业管理能力等公司个性化的差异因素 ，对不同传统零部件和新 增零部件后面实现国产替代的可能以及关键影响因素进行分析 。根据两个指标 可分为高渗透率 /低国产化率、高渗透率 /高国产化率、低渗透率 /高国产化率 、 低渗透率 /低国产化率四种组合。 对于传统零部件赛道（典型赛道举例：遮阳 板、安全气囊等）：降本诉求更为重要；对于新增赛道（典型赛道举例： AI 芯片、域控制器、空悬等）：自主整车技术创新实践带来机会更大。 传统零部件 ：自主国产替代启示 —— 低成本优势 。福耀玻璃和岱美股份均通过 成本优势实现国内市场份额的快速扩张，再进一步通过海外收购 /建厂方式进 入海外供应链体系 ，从而成长为全球主流供应商 。参考以上国产替代路径 ，我 们认为在人工成本 +制造费用占比高的细分赛道内实现深耕的自主供应商更 易以成本优势为杠杆撬动更高的市场份额 ，从而实现国产替代 。铝压铸 、模具 、 涡壳等细分赛道有望率先实现国产替代。 电动智能新增赛道零部件：高国产化率 +低渗透率迎来放量周期。 国产化率已 经较高的赛道 ，自主品牌已完成技术突破 ，后续伴随自主整车崛起以及自主品 牌技术创新实践带来更多成长机会 ，有望迎来放量周期 。对自动驾驶 、智能座 舱 、智能底盘三条智能化主线相关零部件按照渗透率和国产化率两个维度进行 比较 ，发现当前天幕玻璃 、空悬 、ADB 大灯等细分赛道均处于低渗透率 +高国 产化率象限，此类赛道有望率先实现国产替代。 投资建议 ：汽车新时代自主崛起势不可逆 ，关注国产替代三条主线 。电动智能 车时代 ，汽车产业变革与整车格局演变持续 ，更激烈的市场竞争对零部件供应 提出更高要求 。我们认为自主零部件供应商在传统赛道与新兴赛道具有不同的 优势，有望实现差异化替代。 我们看好国产替代三条主线： 1） 响应速度 &降 本诉求： 推荐 福耀玻璃、 星宇股份、关注 松原股份、菱电电控； 2） 整车格局 演变 ：特斯拉产业链推荐拓普集团 、旭升集团 、爱柯迪 ，关注新泉股份 ；华为 产业链推荐星宇股份，关注瑞鹄模具； 比亚迪产业链 推荐贝斯特，川环科技 ， 关注 欣锐科技 、福达股份 。 3）技术创新 ：推荐伯特利 、德赛西威 、经纬恒润 、 科博达，保隆科技、中鼎股份，关注华阳集团。 风险提示 ：自主品牌销量表现不及预期 、原材料价格大幅提升 、汽车芯片大幅 短缺； 风险提示 ：自主品牌销量表现不及预期 、原材料价格大幅提升 、汽车芯片大幅 短缺； ＃ title ＃ 国产替代加速，自主零部件崛起 —— 自主零部件成长方法论专题 ＃ createTime1 ＃ 2023 年 03月 18 日 仅供内部参考，请勿外传

中国数字孪生行业研究报告©2023.4 iResearch Inc. 虚实相映

1 ©2022 LeadLeo www.leadleo.com 400 -072 -5588 2022 年 中国物联网模组行业概览 2022 China Internet of Things Module Industry Overview 2022 中国における IoT モジュール産業の概要 报告提供的任何内容 （包括但不限于数据 、文字 、图表 、图像等 ）均 系头豹研究院独有的高度机密性文件 （在报告中另行标明出处者除外 ）。未经头豹研究院事先书面许可 ，任何人不得以任何方式擅自复制 、再造 、传播 、出版 、引用 、改编 、汇编本报告内容 ，若有违反上述 约定的行为发生 ，头豹研究院保留采取法律措施 ，追究相关人员责任 的权利 。头豹研究院开展的所有商业活动均使用 “头豹研究院 ”或“头豹 ”的商号 、商标 ，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构 ， 也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动 。 报告主要作者：郑景元 2022/07 www.leadleo.com 概览标签：物联网、模组、 5G 、智能

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